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亲爱的投资者朋友们，大家好！欢迎来到本期的《全球市场收盘回顾》。
现在是2025年7月29日，星期二。今天，全球金融市场在美联储利率决议前的观望情绪以及美欧贸易新框架带来的复杂影响下，呈现出多维度的波动。
今日全球市场表现速览：
• 美股方面：华尔街主要股指今日收低，但跌幅相对温和。道琼斯工业平均指数下跌0.46%，标普500指数下跌0.30%，纳斯达克综合指数下挫0.38%，主要受AI芯片板块获利了结的影响。小型股罗素2000指数也下跌了0.65%，显示市场内部广度有所减弱。
• 欧洲股市：尽管前一日承压，欧洲主要股指逆势收涨。英国富时100指数上涨0.60%，德国DAX指数上涨1.03%，法国CAC 40指数上涨0.72%，泛欧Stoxx 50指数也上涨了0.78%。汽车与化工板块表现亮眼，得益于最新的欧盟-美国贸易协议的落地。
• 亚太市场：亚洲股市开盘承压。日经225指数下跌0.79%，日元走弱和芯片链回调带来双重利空。香港恒生指数微跌0.15%，科技股再度成为抛售焦点。澳大利亚ASX200指数小幅上涨0.08%，矿业股提供了支撑。
• 中国A股：今日A股市场表现活跃，上证综指上涨0.33%，深证成指上涨0.64%。新质生产力概念股成为亮点，其中光伏设备和半导体材料板块领涨。
本期节目，我们将深入探讨全球贸易谈判的最新进展及其地缘政治与经济影响，美联储货币政策的预期路径，全球通胀压力，以及各主要市场、行业和资产类别的复杂表现。
一、全球贸易格局的重塑与地缘政治博弈
近期，国际贸易领域的热点事件频发，不仅影响着各国经济，也深刻反映了地缘政治的复杂性。
1. 美中贸易谈判的最新动态
根据我们掌握的最新消息，美国与中国在斯德哥尔摩的贸易谈判已进入第二天。尽管中方曾表示已就暂停关税达成一致，但美方强调，最终决定权仍掌握在特朗普总统手中，这为谈判结果增添了不确定性。目前，市场普遍预期最有可能的结果是将关税休战期延长90天，为双方争取更多时间来达成更全面的贸易协议。
在谈判议题上，双方讨论了如何完善稀土控制系统，并推动中国经济向消费驱动型转型，以解决美方对中国在全球市场“过度产能”的担忧。此外，美国还对中国购买伊朗石油以及向俄罗斯出售军民两用技术表达了关切。一个值得注意的细节是，为了避免会谈脱轨，美国方面表现出谨慎姿态，例如取消了台湾地区领导人的访美行程，这被解读为在敏感时期避免不必要的地缘政治摩擦。
特朗普总统本人也通过社交媒体否认正在寻求与中国国家主席举行峰会，但他表示，如果受到邀请，他可能会访问中国。这被认为是旨在避免显得过于渴望会晤的姿态。
2. 美欧贸易新协议：机遇与挑战并存
与此同时，美国与欧盟达成了一项新的贸易框架协议，对大多数欧盟出口商品征收15%的统一关税。美方官员将此协议视为特朗普总统的“大师级”杰作，并强调欧盟承诺购买7500亿美元的美国能源，并在美国投资6000亿美元。然而，这项协议在欧盟内部引发了争议，特别是法国和德国等国对协议内容表示批评，认为欧盟做出了过多让步，甚至有法国官员称之为“黑暗的一天”。
这项协议对欧洲汽车和制药业产生了直接影响。欧洲汽车制造商Stellantis预计，下半年将因关税遭受12亿欧元的损失。德国汽车制造商如保时捷和梅赛德斯也可能因此下调盈利预测。在制药业方面，美国旨在将制造业迁回本土，并对欧盟制药业征收15%的关税。然而，一些医疗技术公司如飞利浦表示能够应对15%的关税，并上调了盈利预期。
3. 对俄罗斯的制裁与地缘政治影响力
在俄乌冲突方面，特朗普总统将俄罗斯与乌克兰停火的最后期限缩短至10-12天，并威胁实施二级制裁，目标是购买俄罗斯石油的国家，包括中国和印度。尽管专家认为这种威胁可能不切实际，因为中国和印度在贸易谈判中扮演着重要角色，但这一威胁无疑推高了国际原油价格。
此外，贸易关税也被用作地缘政治工具，成功促使泰国和柬埔寨在其争议边境停止冲突，美国也表示将恢复与两国的贸易谈判。
二、宏观经济影响与政策响应
贸易政策的变化正深刻影响着全球宏观经济的各个层面，并牵动着各国央行和财政部门的神经。
1. 通货膨胀压力：关税的“教科书式”影响
关税被普遍视为一种“教科书式通胀”，会直接增加商品成本。市场对此表现出一定程度的“自满”，但美联储仍在密切关注数据，以判断关税是否会导致持续的价格压力。根据最新的CNBC美联储调查显示，有51%的受访者认为关税将是一次性价格上涨，而非引发更广泛的通胀。然而，有分析指出，美国企业，尤其是在制造业和建筑业，正感受到投入成本上升和劳动力稀缺的压力，并预计将把这些增加的成本转嫁给消费者。
2. 经济增长：韧性与不确定性并存
尽管关税可能抑制增长，但美国经济目前表现出韧性，预计增长将超出市场预期。小型企业劳动力市场保持稳定和弹性，这增强了市场对投资的信心。然而，欧洲经济则可能因新关税面临下行压力，有机构预测欧盟-美国贸易协议将导致欧洲2025-2026年GDP下降0.4个百分点。
3. 贸易逆差与制造业回流
美国的目标是减少其“不可持续”的贸易逆差。数据显示，尽管全球贸易格局复杂，但美国与中国的年度贸易逆差今年有望减少至少500亿美元，显示出一定进展。美国政府正积极推动制造业回流，并通过贸易协议吸引投资，例如日本承诺向美国投资5500亿美元，欧盟也承诺投资6000亿美元。同时，全球供应链正在进行多元化调整，以减少对单一国家的依赖，实现“友岸外包”。
4. 美联储货币政策：“数据依赖”与降息预期
本周，美联储开启为期两天的政策会议。市场普遍预期美联储在7月不会降息，但对9月降息的概率押注已达到63%-65%。本次会议可能出现两位理事的异议票，他们可能主张降息。美联储将继续关注通胀路径和劳动力市场数据，尤其是即将公布的非农就业报告，这些数据将对短期政策决策产生决定性影响。有专家指出，当前市场对美联储的关注度有所下降，重心正转向“财政世界”，即政府支出和税收。
5. 财政政策与联邦借款
美国联邦借款已达到1万亿美元，财政重心正转向政府支出和税收。近期通过的新税收法案预计将带来积极影响，提升民众的可支配收入。
三、市场与行业表现深度剖析
1. 整体市场情绪与泡沫风险
在经历了连续六个交易日创下新高后，全球股票市场出现了回调。市场中存在一定程度的自满和投机迹象，一些分析师警告称存在泡沫风险，尤其是在高估值的科技股领域。尽管如此，也有观点认为，当前市场的“风险偏好”增强，部分回调是正常的仓位调整。
2. 行业表现：喜忧参半
• 科技业：AI芯片板块出现获利了结，但整体科技行业仍保持韧性。大型科技公司（如苹果、亚马逊、微软、Meta）的财报备受关注，其业绩表现将对市场产生重大影响。
• 汽车业：欧洲汽车业受关税影响较大，部分公司已下调盈利预期。
• 制药业：美国计划推动制药业制造业回流，对欧盟制药业征收15%的关税。然而，一些公司如飞利浦表示能够应对，并上调了盈利预期。
• 金融业：欧洲银行业绩表现出色，但其可持续性仍存疑。市场波动对交易业务有利，但对并购业务不利。
• 能源与大宗商品：由于美国可能对俄罗斯实施新制裁，布伦特原油价格飙升逾2%，纽约WTI原油价格也大涨近4%。黄金价格上涨，受到实际利率下降和避险需求的双重支撑，但美元走强对其上行空间形成压制。
3. 货币波动：美元反弹，欧元承压
欧元因对美欧贸易协议可能造成的经济损害的担忧而走弱，对美元创下两个月来的最大跌幅。美元指数反弹，创两周新高，对金价形成压制。日元兑美元也出现走弱。
4. 加密货币市场：监管与机构化
今日加密货币市场整体走低，比特币和以太坊均有所下跌。比特币从12.3万美元的历史新高适度回落，但整体结构仍保持看涨。值得关注的是，《Genius Act》法案的通过旨在监管稳定币，这被视为金融基础设施的一部分。包括PayPal在内的加密货币公司正积极探索成为“资金库”，即持有大量传统金融资产以支持其数字货币业务。此外，加密货币行业也在积极进行游说，以推动稳定的监管框架。
同时，今天纽约发生了一起致命枪击案，造成包括枪手在内共五人死亡，引发了广泛影响和讨论。这起事件发生在曼哈顿中城345公园大道的一栋办公大楼内，该大楼是黑石集团（Blackstone）和美国国家橄榄球联盟（NFL）总部所在地，也设有毕马威（KPMG）和Ruden房地产公司办公室。遇难者包括一名下班兼职的36岁纽约市警察（他有两个年幼的儿子，妻子即将迎来第三个孩子），以及一名黑石集团的员工Wesley Leatner、一名保安和另一名员工
四、未来展望与投资建议
当前市场正处于“双高悬”阶段：即高估值与高政治不确定性并存。尽管贸易谈判带来了某种程度的确定性，但市场对其长期影响（例如，关税对通胀和增长的影响）仍持谨慎态度。
投资建议（请注意，投资有风险，入市需谨慎）：
• 稳健型投资者：建议适当提高3-5年期中段美债与美元现金的权重，以对冲潜在的风险事件。
• 平衡型投资者：可考虑配置40%全球蓝筹股、40%高评级债券、10%黄金和10%能源板块ETF，旨在把握大宗商品周期上行的弹性。
• 积极型投资者：可逢低布局受益于供应链友岸化趋势的北美制造业龙头企业，以及东南亚消费成长股，同时需要严格控制单笔仓位，建议不超过总资产的5%。
风险提示：
• 美联储政策风险：如果美联储释放的降息信号比预期更晚，美股成长板块可能面临二次调整。
• 欧洲股市风险：欧洲股市需要警惕新关税可能带来的盈利下修。
• 市场波动性：当前市场波动性可能加剧，投资者应保持流动性，并阶段性审慎。
本期节目所提及的资产标的仅供参考，不构成任何投资建议。我们强烈建议各位投资者在做出任何投资决策之前，进行独立的风险评估和寻求专业的财务咨询。
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总结与结束语
在“政策等待期”与“贸易再平衡”交织的夏末，全球市场或将反复震荡。保持流动性、阶段性审慎，是穿越波动的关键。
感谢各位投资者朋友的收听与关注！愿您在投资的道路上稳中求进，收获丰硕。我们下一期《财经市场日报》再会！
