大家好，欢迎收看《全球市场收盘回顾》。我是您的财经分析师，很高兴与您一同梳理今日全球财经市场的脉络。现在是2025年8月29日，星期五。

在今天全球金融市场的收官之际，我们观察到明显的两极分化态势。美国市场在美联储主席鲍威尔发表鸽派言论后情绪有所回暖，但科技股的获利了结压力依旧显著。标普500指数从历史高点回落，纳斯达克综合指数跌幅最大，而道琼斯工业平均指数和罗素2000指数则相对稳健。与此同时，中国A股市场却上演了强势反弹，三大股指8月累计涨幅超预期，特别是创业板指表现尤为突出。商品市场方面，黄金因美元走弱和降息预期而大涨，原油则因经济增长担忧而下跌。加密货币市场延续了技术性调整。

本期节目，我们将深入探讨今日的几大核心财经事件，包括美联储的货币政策走向、丽莎·库克诉讼案对美联储独立性的影响、关税政策的最新变化、科技股的结构性分化、美国消费者信心数据、以及中国市场的强劲表现与地缘政治的互动。

一、美联储降息预期与货币政策转向

本周，美联储货币政策框架的历史性调整无疑是市场关注的焦点。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上正式宣布，美联储将回归2%的灵活通胀目标制，同时取消了2020年引入的“补偿性通胀超调”策略。这一策略的转变，意味着在通胀和就业双重目标出现冲突时，美联储将采取“平衡方法”来应对，这被普遍解读为为9月份的降息铺平了道路。

美联储理事沃勒（Chris Waller）更是明确表态支持9月降息25个基点，并预计在未来3到6个月内将继续降息。他认为，当前3%的联邦基金利率在排除一次性关税影响后，已接近2%的通胀目标，可被视为“过渡性”的，这为进一步放松货币政策提供了空间。

市场对此反应积极。联邦基金利率期货数据显示，9月降息的概率已飙升至85%到94%以上，市场对年内降息总次数的预期也从1.9次升至2.2次。

在经济数据方面，今天公布的7月个人消费支出（PCE）指数，作为美联储偏好的通胀衡量指标，其整体和核心同比、环比增速均符合市场预期。尽管通胀数据小幅回升，主要归因于服务成本上涨，如股市上涨推高的投资组合管理费以及体育赛事和娱乐相关支出增加，但核心PCE仍高于美联储2%的目标。令人欣慰的是，7月美国消费者支出创下四个月来最大增幅，表明需求依然保持韧性，通胀的顽固性暂时还没有压垮消费。

展望下周，市场将密切关注8月非农报告。经济学家普遍预期新增就业将连续第四个月低于10万，失业率可能小幅升至4.3%。如果劳动力市场数据异常强劲，部分分析师认为美联储可能会重新考虑9月的降息决定。

值得注意的是，美联储还可能在此次会议上讨论量化紧缩（QT）中抵押贷款支持证券（MBS）的逐步停止，以避免其对长期抵押贷款利率的持续上行压力。

关于美联储的政策路径，市场存在着观点碰撞。多数专家认为今天的PCE数据为降息提供了充分理由。然而，前堪萨斯城联储主席Tom Honik则提出质疑，他认为在通胀率达到3%且失业率仍处于4.2%的背景下，没有充分理由降息，并警示政治压力可能正在影响美联储的独立性。Raymond James的Edward Mills也表示，若非来自总统的压力，美联储甚至可能考虑加息而非降息。而Citi的Alex Saunders则预警9月市场可能出现颠簸，但如果通胀数据保持温和且没有新的关税冲击，年底前市场有望迎来反弹。

二、美联储独立性受质疑与丽莎·库克（Lisa Cook）诉讼

今天，关于美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）的诉讼案，其紧急听证会在华盛顿特区举行，但法庭并未立即做出裁决，预计审理将持续到下周二。总统特朗普（Donald Trump）正试图解雇库克，而库克则已提起诉讼以阻止这一解雇行为。

司法部（代表特朗普政府）在法庭文件中指出，总统解雇美联储官员的权力是广泛且自由裁量的，并强调库克在公开场合未能充分为自己辩护。特朗普团队还提出了一项新的抵押贷款欺诈指控。库克方面则回应称，这些指控可能是“笔误”所致，她本人并无意欺骗，也未造成任何损害。她的律师进一步指出，总统解雇她是出于政策分歧，因为她倾向于降息，而这与总统希望的货币政策方向不符。

这场法律战预计将是漫长而复杂的，最终可能提交至最高法院裁决。美联储官方对此案采取了观望态度，表示在案件解决前不会采取行动，并且不直接捍卫库克，将其视为其个人事务。

尽管市场对美联储独立性受损的担忧相对平静，但专家们普遍警告，美联储一旦失去独立性，可能带来灾难性后果，包括更高的通胀、公信力下降和长期利率上升。Allianz首席经济顾问Mohamed El-Erian尤其担心，如果库克被解雇并由“忠诚者”取代，美联储的独立性将受到严重侵蚀。但Raymond James的Edward Mills认为，库克的货币政策倾向实际上与总统所期望的更为一致，解雇的真实原因可能并非表面所见。也有观点认为，库克能否保住职位，将取决于公众舆论以及共和党参议员们的立场。

三、关税政策变化及其对经济和企业的影响

今天，美国对价值低于800美元的进口商品免征关税的“最低豁免”（De Minimis）条款正式终止，这将对在线购物者和零售商产生深远影响。此前，来自中国和香港的商品已先行被取消了豁免。

受此政策调整影响，多家企业纷纷发出警告。工业巨头卡特彼勒（Caterpillar）预计，关税将对其全年业务造成15亿至18亿美元的损失，高于此前预期，成为首家公开“喊疼”的工业公司。其他工业公司，如迪尔股份（Deere & Company），也可能面临6%至8%的成本增加。Gap、百思买（Best Buy）、沃尔玛（Walmart）和塔吉特（Target）等零售商也在近期财报中提及贸易逆风和成本上升，许多零售商已选择提前备货以规避潜在关税。马里布游艇（Malibu Boats）的首席执行官表示，关税使其成本增加了150至300个基点，并迫使其调整供应链。

从宏观层面看，美国7月商品贸易逆差急剧扩大22.1%，达到1036亿美元，远超市场预期，这可能对第三季度的经济增长构成拖累。经济学家警告，关税对GDP的拖累可能在未来几个季度更加明显，并认为关税本质上是一种累退税，对中低收入人群的打击尤为严重。

国际贸易关系方面，美国已同意将对欧盟汽车及零部件的关税从27.5%降至15%。欧盟委员会也提出立法提案，旨在取消部分美国工业品关税，并给予部分海产品和农产品优惠市场准入。尽管如此，大多数欧盟商品仍面临15%的基准税率，对欧洲出口企业构成挑战。Bloomberg Economics的Stuart Paul指出，消费者表现出卓越的价格敏感性，正谨慎支出并寻找优惠，以应对关税带来的价格上涨。

四、科技股表现分化与人工智能热潮降温

在今天的美股市场中，科技股板块的深度分化和人工智能（AI）热潮的降温成为显著特征。尽管英伟达（Nvidia）最新财报显示营收和盈利均超预期，其股价仍下跌约3%，纳斯达克综合指数跌幅达1.15%。市场对英伟达的期望过高，认为“好不足够好”，对AI热潮的可持续性开始出现分歧。

一个引人注目的消息是，市场传出阿里巴巴将自研AI芯片，并且不选择台积电代工，而是改用国内代工厂。这一举动被解读为中国在向美国暗示：如果美国限制AI芯片出口，中国将自行制造。此消息一出，美股半导体股集体下跌。尽管分析师认为阿里巴巴要追赶英伟达并非易事，但这无疑有助于中国增加在贸易谈判中的筹码。

其他科技股的表现也印证了这种分化：

• 戴尔科技（Dell Technologies） 财报后股价下跌超过9%。虽然其第二季度销售额和调整后每股收益均超预期，但AI服务器销量环比大幅下滑53%，毛利率也低于预期。高管解释称，这是由于市场竞争激烈和激进的报价策略导致利润受损。

• 迈威尔科技（Marvell Technology） 的营收指引不及市场预期，被华尔街解读为定制AI芯片需求正在放缓，导致股价下跌超过15%。

• 美版“花呗” Affirm 财报亮眼，但股价却高开低走，收出“超级丑的十字星”，表明市场情绪迅速降温，利好兑现即跑路。

• 然而，Ambarella 表现亮眼，财报超预期并上调全年预期，股价逆势暴涨16.8%，成为少数亮点。

综合来看，科技股普遍出现高开低走的现象，机构持续出货，反映出市场情绪的快速降温。部分观点认为AI周期仍处于早期阶段，未来增长潜力巨大，但短期内面临回调和去库存压力。Citi Research的Heath Terry坚信AI营收将在2030年激增至7800亿美元，并且产能限制依然存在，企业回报也十分显著，不认为AI投资会减少。Robinhood的Stephanie Guild则认为，英伟达的业绩表明其业务依然强劲，但市场预期已达到饱和，预计科技股将继续轮动和盘整。

五、美国消费者信心指数及消费数据对市场的影响

今天公布的密歇根大学消费者信心指数显示，8月最终读数从初值58.6下调至58.2，创下5月以来的新低。尽管当前经济状况指数有所上升，但未来预期指数却出现了下降，这表明消费者对短期前景持谨慎态度。

通胀预期方面，一年期通胀预期从4.9%降至4.8%，而五到十年期通胀预期则从3.9%大幅降至3.5%，创下7月以来的新低。这在一定程度上缓解了市场的通胀担忧，也可能是近期长期利率略有下滑的原因之一。

然而，Bloomberg Economics的Stuart Paul指出，消费者目前表现出“卓越的价格敏感性”，他们正更加谨慎地支出并积极寻找优惠，因为关税政策带来的价格上涨已让他们感受到压力。前白宫经济顾问委员会主席Jared Bernstein也强调，终止“最低豁免”规则将推高商品价格，尤其对中低收入家庭影响最大，因为关税本质上是一种累退税。

总体而言，尽管消费者支出数据目前依然具有韧性，但消费者信心指数的下降和对未来通胀及关税影响的担忧，可能会促使消费者在未来几个月内进一步收紧开支。

六、中国市场强势反弹与地缘政治动态

在8月的最后一个交易日，中国A股市场延续了强势反弹的态势，三大指数全线上涨。上证指数8月累计上涨7.97%，创下近11个月的最佳表现；深证成指累计涨15.32%；而创业板指更是大涨2.23%，月涨幅高达24.13%。香港恒生指数也逆势上涨0.32%，显示出国际资本对中国资产配置态度的积极调整。

从板块轮动来看，锂电池产业链强势爆发，宁德时代一度涨超14%，带动整个新能源板块走高。小金属、白酒、CRO等板块涨势不俗，而科技股则出现分化，ASIC芯片和华为概念等跌幅居前。市场热点主要集中在算力和芯片方向，超过4000只个股月线收涨，其中14只个股累计涨幅超过100%。这种强势反弹被认为是受益于中国政策预期的推动。

与此同时，地缘政治动态也备受关注。上海合作组织（SCO）峰会正在进行中，包括中国、俄罗斯和印度在内的多个国家领导人出席。此次峰会的背景是全球南方国家对美国关税日益增长的抵制，与会国可能会表达对美国关税、制裁和军事投射的不满，这使得峰会可能成为一个“反美关税联盟”的平台。

值得一提的是，印度总理莫迪将首次访华，中印关系有望出现缓和。这部分是由于美国对印度商品征收50%关税，迫使印度寻求与中国合作，共同探讨能源协议，特别是中俄天然气管道项目和印度购买俄罗斯原油的问题。俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）预计也将在此次峰会上寻求向中国出售更多原油和天然气。

此外，市场传出阿里巴巴将自研AI芯片，并改用国内代工厂，这也被视为中国向美国传递的一个信号：如果美国不愿出售AI芯片，中国将自行制造。此类消息虽然短期内对美股芯片板块造成冲击，但长远来看，也有助于中国增加在国际谈判中的筹码。

七、全球通胀趋势与各国央行应对

在美联储转向灵活通胀目标制，为降息铺路的同时，全球其他主要经济体也面临着各自的通胀挑战和货币政策考量。

欧洲方面，德国8月通胀率升至2.1%，超出市场预期，而失业率也攀升至6.4%，这给欧洲最大的经济体前景蒙上了一层阴影。尽管如此，欧洲央行（ECB）在7月会议纪要中表示，将维持利率不变。但部分经济学家认为，如果未来数据出现意外，欧洲央行可能会在9月考虑降息。

日本市场，东京8月通胀年增长2.6%，略低于预期。日本央行（BOJ）在此前加息25个基点后，市场普遍预计其将在10月的会议上进一步加息25个基点，以应对持续的通胀压力。

韩国央行则选择维持基准利率在2.5%不变，同时上调了2025年的经济增长预期和通胀预期，这反映出亚洲经济体对美联储政策转向的适应性。

总的来看，全球通胀趋势依然复杂，各国央行正根据本国经济状况和数据采取不同的应对措施，形成了一个多元化的货币政策图景。

八、加密货币市场表现

在今日的市场中，加密货币市场延续了调整态势。比特币下跌3.81%，至108257.84美元；以太坊也下跌3.67%，至4341.73美元。尽管机构投资者对数字资产的长期配置需求依然强劲，但短期内的获利了结压力和监管不确定性，仍在一定程度上压制了加密货币的价格表现。

有分析师此前选择在上周二止盈了部分比特币仓位，理由是比特币周线力度疲软，并担心比特币的大幅下跌可能引发美股基本面的变化。相比之下，以太坊则被认为表现出更强的韧性，其回撤至21日线后，上升曲线并未改变。

九、商品市场（原油、黄金）表现

在商品市场，今天呈现出明显的分化态势：

黄金市场表现强劲，黄金期货大涨2.45%，达到3515.90美元/盎司，创下新的历史高位。这主要得益于美元指数的小幅走弱，以及美联储降息预期的双重推动，为以美元计价的黄金提供了价格支撑和避险属性。

原油市场则承压明显。WTI原油期货下跌0.99%至63.96美元/桶，布伦特原油期货跌幅更大，达1.78%至67.40美元/桶。油价下跌主要反映出市场对全球经济增长放缓的担忧，以及美国战略石油储备释放的潜在影响。

展望与风险提示

展望未来，9月将是全球市场关键的政策验证期。美联储的议息会议、中国重要经济数据发布、以及地缘政治形势的进一步演变，都将对市场方向产生决定性影响。Citii的Alex Saunders建议投资者“坚守股市”，认为如果9月能够度过颠簸期，且通胀数据温和，年底有望迎来市场反弹。然而，Carson Group的Ryan Detrick也提醒，9月历史上常是表现疲软的月份，季节性弱势可能导致市场出现4%-6%的调整，但牛市的整体趋势仍在。FedWatch的Ben Emons则指出，如果下周的就业数据异常强劲，美联储可能会改变9月降息的决定，但目前市场已高度定价降息。

风险声明：

投资有风险，入市需谨慎。本博客文案所提及的资产标的仅供参考，不构成任何投资建议。请各位听众进行独立的风险评估和专业咨询，确保投资决策符合自身风险承受能力。

结语

各位听众，感谢您收听本期的《全球市场收盘回顾》。我们回顾了美联储货币政策的历史性转向与降息预期，深入分析了丽莎·库克诉讼案对美联储独立性的潜在影响，探讨了关税政策变化对经济和企业的深远冲击，以及科技股分化和中国市场的强劲反弹等重要议题。市场的复杂性与不确定性并存，希望我们的分析能为您提供有价值的参考。

今天是周末，预祝大家周末愉快，身心放松，下周投资顺利！我们下周再见！