亲爱的投资者朋友们，大家好！欢迎来到我们的全球市场收盘回顾，我是您的财经观察员。现在是2025年8月27日，星期三。今天全球金融市场呈现出复杂而分化的态势。美股在英伟达财报发布前保持谨慎乐观，三大主要股指收盘小幅上扬，其中罗素2000小盘股指数表现相对抢眼，涨幅达到0.68%。然而，中国A股午后急剧跳水，上证指数重挫1.76%，创下四个多月来的最大跌幅。

本期回顾我们将聚焦以下几个关键主题：备受瞩目的英伟达第二财季财报及其对AI板块的影响；美国对印度商品施加的50%关税对全球贸易关系带来的新挑战；AI热潮的可持续性、集中度与多元化引发的市场深思；以及小盘股的异军突起与美联储降息预期，还有中国A股市场经历的戏剧性回调。

1. 英伟达财报：超预期下的“温和”指引与中国市场阴影

今天盘后，全球市值最高的科技巨头英伟达（Nvidia）发布了其备受关注的第二财季财报，核心业绩超出市场预期，但在温和的业绩指引和中国市场的不确定性下，其股价在盘后一度下跌超过5%。

根据最新发布的数据显示，英伟达第二财季营收达到467.43亿美元，同比增长56%，略高于分析师预期的462.3亿美元。调整后每股收益（EPS）为1.05美元，也高于预期的1.01美元。然而，作为公司最重要的增长引擎，数据中心业务的营收为411亿美元，同比增长56%，但略低于市场预期的413.4亿美元。毛利率小幅下滑至72.4%，低于过去两个季度。

展望第三财季，公司给出的营收指引为540亿美元左右（正负2%），中间值温和高于普遍预期的534.6亿美元。然而，这远未达到部分投资者预期的600亿美元，甚至低于分析师群体中“耳语数字”的565亿美元。市场普遍认为，在英伟达行业地位和过去两年AI催化下的高速成长背景下，投资者形成了“必须持续爆发”的心理，因此业绩“仅仅”超预期不足以振奋情绪。

值得注意的是，本次财报中明确指出，第二财季英伟达未向中国客户销售H20芯片。尽管公司通过释放原有H20库存，获得了约1.8亿美元的收入贡献，但财报指引中并未包含中国数据中心业务的贡献。这一方面反映了美国出口管制对英伟达中国业务的持续影响，另一方面也凸显了中国市场销售面临的风险和不确定性。

在财报电话会议上，英伟达首席执行官Jensen Huang表示，中国市场价值500亿美元，并且可能实现50%的年增长。他甚至暗示，未来有望获得白宫批准，向中国市场销售更先进的Blackwell芯片（比H20更先进的下一代芯片）。然而，目前美国政府尚未明确H20芯片的出口要求，并且有传言称，未来美国政府将从英伟达的中国芯片销售中抽取15%的份额。这使得英伟达在满足中美两国政府要求之间面临两难。

为了缓解市场对增长放缓的担忧，英伟达宣布了一项高达600亿美元的股票回购计划。虽然此举在一定程度上帮助股价收窄了盘后跌幅，但短期内市场对英伟达高预期与“温和”现实之间的落差，仍将引发股价波动。

2. 美国对印度商品征收50%关税：全球贸易关系再添变数

在国际贸易领域，今天我们看到了一项重大政策变化。美国总统特朗普宣布，自8月27日格林威治标准时间上午12:01起，美国将对印度商品征收50%的关税。此举旨在惩罚印度购买俄罗斯石油。

据我们掌握的最新消息，这项关税将影响超过55%运往美国的印度商品，纺织品和鞋类等行业可能受到严重冲击。虽然电子产品和药品等关键出口商品暂时豁免，但此举无疑将使印度的国内生产总值（GDP）受到约0.5%的打击，并可能导致一些美国公司撤回在印度的投资。

这项政策变化进一步加剧了全球贸易关系的不确定性。就在同期发布的另一项重要数据，美国和欧盟正在加快立法进程，欧盟计划取消对美国工业产品的所有关税，以换取美国降低对欧盟汽车出口的关税。这些贸易政策的演变不仅影响双边经贸关系，也对全球供应链和投资者信心产生深远影响。

3. AI热潮的可持续性、集中度与多元化：市场深思

尽管英伟达再次交出超预期的成绩单，但市场对人工智能投资热潮的可持续性、客户集中度以及未来增长多元化的关注度达到了前所未有的高度。

根据我们的观察，英伟达高达40%至50%的收入依赖于少数几家超大规模客户，如微软、Meta、亚马逊和谷歌。这种高度集中的客户结构引发了对未来增长可持续性的担忧。一些分析师指出，如果这些超大规模客户减少资本支出，即使只是少量，也会对英伟达的增长率产生显著影响。

与此同时，一份麻省理工学院（MIT）的报告显示，目前只有5%的公司从AI投资中获得了实际价值，而95%的公司尚未看到回报。这促使投资者开始审视AI基础设施建设的投资高峰是否已过或正在放缓，并呼吁AI技术需要更广泛的商业应用案例才能支撑其长期增长。

说起来，一些专家认为AI投资周期仍处于早期阶段，并预计基础设施建设将继续加速。然而，也有观点认为，市场对AI的期望过高，一旦未能达到“持续爆发”的增长速度，可能会引发科技板块的调整。

值得一提的是，除了传统的超大规模客户，主权AI（Sovereign AI）正在成为英伟达新的增长点。欧洲和中东地区的国家正在大力投资建设自己的AI数据中心，以降低对单一来源的依赖并提升国家竞争力。这种多元化的趋势有望为英伟达带来新的营收来源，但其规模和增速是否足以弥补潜在的中国市场损失，仍是未知数。

4. 小盘股上涨与美联储降息预期：市场情绪微妙

今天美国股市中，小盘股的表现相对抢眼，罗素2000指数的涨幅达到0.68%，显示出与大型科技股不同的市场动态。这与市场对美联储即将降息的强烈预期密切相关。

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话被市场解读为9月降息的强烈信号。摩根士丹利已调整预测，预计美联储将从9月开始降息25个基点，12月再次降息25个基点，并在2026年每季度降息一次。市场数据显示，9月降息的概率已从鲍威尔讲话前的75%升至87%。纽约联储主席约翰·威廉姆斯也暗示，美联储可能需要多次降息才能达到中性利率。

小盘股，尤其是那些拥有浮动利率债务的公司，将从降息中受益匪浅，因为这将显著降低其融资成本，从而提振盈利能力。这让我们联想到，随着美联储政策预期的微妙变化，资金可能从估值已高的大型科技股转向更具价值的小盘股。

与此相关的是，我们看到市场波动性指数（VIX）今天仅上涨1.57%，仍低于15。然而，最新发布的交易者持仓报告（COT）显示，截至8月19日，投机者在VIX期货上的净空头合约达到92787张，这是近三年来对市场平稳最激进的押注。这种极高的市场平静预期一旦被打破，可能会引发VIX的急剧上升，从而加剧市场波动。

5. 中国A股市场的回调：获利了结与地缘政治影响

就在同期发布的另一项重要数据，中国A股市场今天经历了戏剧性的“过山车”行情。上证指数盘中一度冲高，但午后突然跳水，最终收跌1.76%报3800.35点，险守3800点关键支撑位。深证成指下跌1.43%，全市场超过4700只个股收跌。

市场分析普遍认为，此次调整主要是前期涨幅过大后的技术性回调，伴随着获利了结的压力。当天A股市场成交量再次突破3万亿元人民币，达到3.2万亿元，创下历史次高纪录，这反映了市场对当前估值水平的分歧。

与此相关的是，香港恒生指数也大幅下跌1.27%。分析师指出，香港股市的持续弱势主要源于多重因素：中国经济复苏不及预期、房地产市场调整持续、以及地缘政治不确定性对国际投资者信心的影响。

6. 货币政策、通胀与国际贸易

美联储货币政策动向及利率决策预期：美联储主席鲍威尔明确表示，”由于政策处于限制性区间，基准前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场”，这被市场解读为9月降息的强烈信号。9月降息的概率已升至87%。然而，部分美联储官员仍对关税相关的通胀担忧表示谨慎。

全球通胀趋势和各国央行应对措施：尽管美联储可能降息，但通胀前景依然复杂。美国总统特朗普的贸易政策，如对印度商品加征关税，可能导致价格水平一次性上涨。欧洲央行在6月份实施了年内第八次降息，并将三大关键利率下调25个基点，但行长拉加德明确表示宽松周期即将结束。这种政策分化将继续影响全球市场情绪。

国际贸易政策变化及其市场影响：除了美国对印度商品征收关税，美国与欧盟的贸易关系也正在演变。欧盟正寻求取消对美国工业产品的所有关税，以换取美国降低对欧盟汽车出口的关税。这些贸易政策的调整可能对全球供应链和投资者信心产生深远影响。此外，中国也在鼓励国内芯片产业的发展，以减少对外国技术的依赖，这为华为等中国芯片制造商带来了增长机遇，同时也对英伟达等美国公司在华业务构成挑战。

7. 加密货币与商品市场表现

加密货币市场：今天，加密货币市场呈现温和波动态势。比特币价格微涨0.22%，回升至112,053.88美元。以太坊则出现小幅回调，下跌0.67%至4569.76美元。数字资产市场的表现反映了投资者对于风险资产的谨慎态度。值得注意的是，稳定币技术正在获得广泛关注，尤其是在《Genius法案》成为法律后。Spree Finance与Animoca Brands合作推出的Airshop忠诚度计划，便是利用稳定币技术实现大规模区块链技术应用的一个范例，旨在让普通消费者更容易理解和使用加密货币奖励。

商品市场：大宗商品市场呈现明显的避险特征。现货黄金期货价格上涨1.76%至3448.30美元/盎司，创下近两周来的高点。黄金的强势表现主要受到美国总统特朗普决定解除美联储理事库克职务所引发的市场对美联储独立性的担忧，以及地缘政治风险和货币政策不确定性等因素的推动。原油市场则表现相对疲弱。WTI原油期货上涨1.04%至63.91美元/桶，布伦特原油期货几乎持平，仅微涨0.01%至67.23美元/桶。原油价格受到对全球经济增长前景的担忧以及地缘政治紧张局势不确定性等多重因素影响。

总结与展望

今天全球金融市场在多重因素交织下展现出复杂格局。英伟达财报虽然核心业绩超预期，但因市场高期待、中国市场的不确定性以及对AI热潮可持续性的担忧，导致股价承压。美国对印度征收的关税为全球贸易关系增添了新的不确定性。与此同时，美联储的降息预期提振了小盘股，而中国A股则经历了获利了结带来的回调。

展望未来，全球金融市场仍将在政策预期、经济数据和地缘政治因素的共同影响下保持波动态势。投资者需要保持敏锐的市场嗅觉和灵活的投资策略，密切关注美联储9月议息会议的政策决定，以及国际贸易关系的进一步演变。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本文所提及的资产标的仅供参考，不构成任何投资建议。建议听众在做出任何投资决策前，进行独立的风险评估和专业的财务咨询。

感谢您的收听，祝您投资顺利，生活愉快！我们下期再见。