尊敬的投资者朋友们，大家好！欢迎来到我们的全球市场收盘回顾。现在是2025年8月20日，星期三，美国东部时间。今天，全球金融市场呈现出显著的分化态势，在科技股经历普遍抛售的同时，美联储的政策信号与地缘政治的不确定性交织，共同塑造了一个充满机遇与挑战的复杂局面。

今天的市场表现可以用“结构性调整”来概括。美国股市三大指数涨跌不一，科技股承压，而欧洲市场则相对稳健，德国DAX指数更是创下历史新高。亚太市场表现分化明显，中国A股市场延续强势，而日本股市则承压下行。在商品市场，黄金价格强势突破，原油同步上涨；加密货币市场也出现反弹。

本期我们将深入探讨今天影响市场的五大核心财经事件：科技股普遍抛售及其背后的AI投资回报担忧；美联储7月会议纪要的公布及其对杰克逊霍尔会议的展望；国际贸易政策的变化对全球经济格局的重塑；零售行业财报的喜忧参半所折射出的消费者行为洞察；以及白宫官方TikTok账号上线与美联储理事丽莎·库克争议所体现的政治因素对金融市场的影响。

一、科技股普遍抛售：AI投资回报的冷静期？

今天，全球金融市场表现分化，其中科技股的回调无疑是市场关注的焦点。纳斯达克综合指数下跌0.67%至21172.86点，标普500指数下跌0.24%至6395.78点，标普500科技指数收跌0.8%。个股方面，英伟达跌超3%，英特尔重挫7%，AMD和博通均下跌约1%。这一现象被市场解读为近期“动能”表现最差的板块。

深层原因分析显示，此次抛售是多重因素叠加的结果。首先是获利了结。BMO私人财富首席市场策略师卡罗尔·施莱夫指出，科技股自4月初低点以来已大涨逾80%，尤其在8月下旬市场交易量清淡时，波动幅度往往被放大，部分投资者选择获利了结并不意外。查尔斯·施瓦布首席投资策略师Liz Ann Sonders也提及，此前表现良好的“低质量”交易（如Meme股、非盈利科技股、大量被做空的股票）可能已耗尽，导致这些领域出现新的疲软。

其次，一份来自麻省理工学院（MIT）的报告引发了对AI投资的担忧。该报告称约95%的生成式AI支出未能产生回报，甚至“几乎没卵用”。尽管有观点认为这只是机构“借消息吓散户”的惯用套路，且AI真正能赚钱的企业确实不多但并非新鲜事，但这份报告无疑加剧了市场的谨慎情绪。彭博分析师也指出，市场担心英伟达等科技股估值过高，导致抛售蔓延。霍华德·马克斯（Howard Marks）认为，股市估值已从“高估”变为“令人担忧”，可能处于泡沫的早期阶段。

市场影响与未来展望方面，此次抛售被视为一种板块轮动，资金从高估值的科技股流出，转入防御性板块（如必需消费品、医疗保健）和价值型股票（如能源）。许多分析师认为，每一次大跌都是为未来创造“逢低买入”（Buy the dip）的机会，市场对后市依然乐观。然而，也有观点认为，要真正吸引投资者转向其他市场板块，可能需要美联储降息超过25个基点。

二、美联储政策分歧加剧：杰克逊霍尔会议前夕的博弈

美联储在8月20日公布了7月29-30日的会议纪要，纪要显示决策层内部存在显著“分歧”，30多年来首次出现多位理事同时投票反对利率决议。其中，美联储主管监管的副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）和理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）投票支持降息25个基点，以防止就业市场进一步疲软。

纪要核心内容揭示了决策者们在风险评估上的差异：多数与会者认为通胀上行风险高于就业风险，但也有部分人认为两者大致平衡，甚至有少数人认为就业下行风险更为显著。委员们预计通胀将在近期上升，并明确指出关税效应正变得更为明显，可能导致通胀顽固高企。纪要还强调，证据表明美国国内企业和消费者是关税成本的主要承担者，这与白宫的说法相悖。委员们一致认为经济活动增长有所放缓，且经济前景不确定性仍然较高。值得关注的新风险包括：移民减少降低了实际和潜在产出增长，以及AI在工作场所的广泛应用可能降低未来就业率的风险。

杰克逊霍尔会议（Jackson Hole）前瞻：市场正密切关注周五（8月22日）鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话，以判断美联储下一步的货币政策走向。CME“美联储观察”数据显示，美联储9月降息25个基点的概率高达81.9%。部分交易员甚至花费巨资押注鲍威尔将释放鸽派信号，支持9月大幅降息。

然而，市场普遍预计鲍威尔将重申“数据依赖”的立场，避免给出明确的政策指引。他面临两难：如果过于鸽派，可能加剧通胀担忧；如果过于鹰派，可能打击市场对降息的强烈预期，导致市场回调。有分析师预计，鲍威尔的讲话将是中性的，这对于市场目前“捆绑式”的降息预期而言，可能构成风险。

三、国际贸易政策：特朗普政府的持续影响与全球版图重塑

特朗普政府的国际贸易政策在今天继续成为财经新闻的焦点。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）明确表示，美国对华关税现状“运行良好”，为美国政府带来了可观的收入。他透露，贸易休战已延长至11月。贝森特认为，中国是美国关税收入的最大来源，且稀土磁体等商品已恢复运输，因此“若无问题，则无需修补”（If it’s not broke, don’t fix it）。这一表态被解读为在特朗普与习近平可能于年底前举行的峰会前，华盛顿希望维持中美关系的稳定。

与此同时，特朗普政府正在探讨将“芯片法案”中的补贴转换为对英特尔等芯片公司的股权。这一提议引发了业界和市场的警觉。评论认为，这增加了公司治理的不确定性，且可能迫使企业加大在美投资，而非自由商业决策。一些分析师将此视为政府对私营市场深入干预的信号，可能对创新和市场自由构成负面影响。尽管Intel股价在8月录得近30%的涨幅，交易价格达到2002年以来的最高水平，但分析师对其高估值和未来挑战仍存担忧。

美印关系则趋于紧张。贝森特指责印度通过低价购买俄罗斯石油并高价转售炼制产品来“牟取暴利”，并威胁印度将面临类似中国的关税惩罚。在此背景下，印度总理莫迪通过与中国领导人会晤，寻求改善印中关系，这被视为在新关税威胁下，印度寻求外交政策再平衡的举动。

特朗普的关税政策导致全球贸易版图发生重塑。S&P Global的研究显示，关税正在推动中国深化其在全球南方国家的贸易联系，与东南亚、拉丁美洲和中东的贸易量在过去十年中翻了一番。

四、零售行业财报分化：美国消费者的复杂画像

几家主要的零售商今天公布了季度财报，结果好坏参半，反映出当前美国消费者支出的复杂性。

• 塔吉特（Target）: 塔吉特第二季度营收和利润虽继续下滑但好于市场预期，公司预计本财年销售额仍将低个位数下降。然而，股价暴跌超过6%。公司宣布现任首席运营官Michael Fiddelke将接替Brian Cornell担任CEO。市场普遍认为这是“换汤不换药”的内部任命，质疑其能否有效改革这家面临困境的零售商，以应对沃尔玛和亚马逊的竞争。塔吉特面临连续六个月客流量下降的问题，为维持客流，公司正努力保持价格稳定，但这可能对运营利润率造成压力。

• 劳氏（Lowe’s）: 劳氏第二季度业绩超出预期，同店销售额同比增长1.1%，并上调了全年营收指引。劳氏还宣布以约88亿美元现金收购石膏板及其他建筑材料公司Foundation Building Materials，以进一步拓展其家装建材核心业务和专业客户服务领域。

• TJX集团（TJ Maxx母公司）: TJX集团的业绩超出预期并上调了全年展望，所有部门的交易量均有所增长，国内外业务需求强劲。这反映出消费者在通胀压力下，更倾向于选择折扣零售商，寻求高性价比的产品。

零售商的财报整体揭示了美国消费者的两极分化：高端消费和注重价值的消费群体表现相对稳定，而中间市场则面临挑战。Raymond James的Eugenio Aleman指出，关税的通胀效应将开始影响名义零售数据，预计下半年消费者需求将走弱，接近衰退水平。

五、政治因素与金融市场：白宫入驻TikTok及美联储理事争议

政治因素对金融市场的影响日益凸显，今天的几个事件尤其引人关注。

首先，白宫正式开通了官方的TikTok账号。尽管美国此前曾有法律要求TikTok剥离其美国资产，但特朗普政府已多次选择不强制执行该法律，并延长了剥离期限。此举引发了市场对于“国家安全风险”与“经济重要性”之间权衡的讨论。一些分析人士认为，白宫入驻TikTok本身就表明了该应用在经济和政治上的重要性，甚至暗示其所谓“国家安全风险”可能被夸大。

其次，美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）的争议在今天被公开，并伴随特朗普的持续施压。联邦住房金融局局长（FHFA）Bill Pulte（特朗普的忠实盟友）致信司法部，指控库克伪造贷款文件，涉嫌抵押贷款欺诈。随后，总统特朗普在Truth Social上公开要求库克辞职。尽管司法部和美联储均未就此发表评论，也未提出任何正式指控，但这一系列行动被广泛解读为特朗普政府持续对美联储施压的最新尝试，旨在影响其独立性，并为未来任命更多“鸽派”人选铺路。

市场分析师认为，如果库克最终辞职，特朗普将有机会提名自己的亲信进入美联储，这将进一步加强美联储内部的鸽派力量。这可能导致市场对未来降息的幅度和速度抱有更高预期。这一事件也再次引发了关于美联储独立性的深刻讨论。

总结与展望

今天的全球金融市场在科技股的调整、美联储政策的不确定性以及地缘政治的波动中展现出复杂的局面。科技板块在获利了结和AI投资回报担忧下经历回调，但市场普遍认为这更多是结构性轮动而非全面悲观。美联储7月会议纪要的分歧信号，加上即将到来的杰克逊霍尔会议，使得货币政策路径成为市场关注的核心。同时，特朗普政府的贸易政策，无论是对华关税的“现状良好”，还是对芯片补贴的“股权转换”探索，都持续重塑全球贸易格局。零售行业财报的分化则反映了美国消费者支出的复杂性和两极化趋势。最后，白宫入驻TikTok以及美联储理事争议，凸显了政治因素对金融市场和央行独立性的深刻影响。

展望未来，市场将继续密切关注美联储在杰克逊霍尔年会上的表态，以及后续的经济数据，特别是通胀和就业报告。国际贸易政策的演变和地缘政治的潜在升级也将是影响市场情绪的关键因素。投资者需保持警惕，关注市场波动中的结构性机会。

风险提示： 投资有风险，入市需谨慎。本文所提及的资产标的仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在做出任何投资决策前，应进行独立的风险评估和专业的咨询。市场预测存在不确定性，历史表现不代表未来业绩。