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现在是2025年9月18日，星期四，美国东部时间。今天全球市场在美联储降息的复杂背景下展现出显著的分化态势。美股三大股指齐创新高，科技巨头尤其表现亮眼，其中谷歌母公司Alphabet首次迈入3万亿美元市值俱乐部。而亚太市场则承受了不小的调整压力，特别是中国及香港市场在经济数据和政策博弈中显得尤为谨慎。欧洲股市整体表现相对平稳，但内部也存在明显分化。
本期节目，我们将深入探讨美联储降息的深层含义及其引发的市场连锁反应，分析半导体行业两大巨头——英伟达与英特尔的“历史性”联手如何重塑产业格局。同时，我们也将关注中美两国在科技领域的最新动态，包括中国对谷歌反垄断调查的撤销以及对英伟达芯片的限制，以及华为在AI芯片领域的新动作。此外，美国劳动力市场数据、中国央行政策、全球通胀趋势以及加密货币和商品市场的表现，都将是我们今天关注的重点。
今日焦点深度解析
1. 美联储降息：一场风险管理下的“金发姑娘”博弈
昨日，联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.0%-4.25%，这是今年以来的首次降息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将其定性为“风险管理式降息”，旨在平衡通胀风险与劳动力市场可能走弱的双重风险。
政策定性与未来预期： 此次降息发生在利率更接近中性水平的背景下，与去年9月首次降息50个基点相比，步调更为谨慎，反映出对通胀黏性的担忧。据最新点阵图显示，美联储内部对未来利率路径存在明显分歧，尽管中位数暗示今年可能还有两次降息，2026年和2027年可能分别再有一次，但委员们的具体预测点位分散，有委员表示2025年可能仅降息一次。这种分歧使得市场对未来政策路径的判断变得复杂。
专家观点碰撞： 安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）认为，美联储此举是在优先考虑就业风险而非通胀风险，他警告称，若企业开始裁员，可能引发经济的“悬崖效应”。埃尔-埃利安指出，美联储已连续七年未能达到其通胀目标，且其中六年的通胀率可能超出目标50个基点以上。这表明，在降息的同时，通胀问题依然是悬而未决的挑战。
然而，一些分析师认为，此次降息结合最新劳动力市场数据，可能预示着“金发姑娘”情景的到来——即经济增长温和而通胀可控。富国银行首席投资官达里尔·克朗（Daryl Cronk）表示，市场正在发出积极信号，2026年股市的表现可能比今年更好。Fundstrat的汤姆·李（Tom Lee）也持乐观态度，他认为美联储的宽松政策为企业注入了信心，人工智能带来的生产力提升也将推动经济增长，且可能不会伴随通胀压力。
劳动力市场数据提振信心： 就在美联储降息之后，最新公布的美国首次申请失业金人数降至23.1万人，创下近四年来的最大降幅。此前一周的数据因德克萨斯州的欺诈事件被修正至26.4万人。这一显著改善的数据为市场提供了更多信心，表明劳动力市场依然稳健，短期内经济陷入衰退的风险降低，这为美联储在降息的同时维持经济软着陆提供了更广阔的政策空间。
美联储独立性与未来挑战： 值得关注的是，美联储的独立性正面临前所未有的挑战。白宫近期频繁施压要求大幅降息，甚至试图通过人事变动影响决策。鲍威尔的任期将于明年5月结束，下任美联储主席人选的不确定性以及特朗普总统可能任命更为鸽派的委员，都可能对未来的货币政策走向产生深远影响。这也意味着，市场预计明年利率可能会进一步大幅下降，叠加财政与货币刺激政策，市场流动性将持续宽松。
2. 半导体行业风云变幻：英伟达50亿美元入股英特尔
说起来，在美联储降息带来流动性宽松的宏观背景下，半导体行业今天迎来了一则重磅消息，直接点燃了整个科技板块的市场情绪。全球AI芯片巨头英伟达（NVIDIA）宣布对英特尔（Intel）进行50亿美元的战略投资，并计划在PC和数据中心领域展开深度合作，共同开发芯片。根据我们掌握的最新消息，英伟达将以每股23.28美元的价格购买英特尔的普通股，这一价格略高于美国政府三个月前入股英特尔的成本（20.47美元）。
对英特尔的巨大利好： 这笔交易立即点燃了市场情绪，英特尔股价在消息公布后单日飙升近23%-30%，创下自1987年以来的最佳单日表现。分析师纷纷上调英特尔的目标股价，例如Jefferies已将其目标价从24美元调高至35美元。此次投资不仅为英特尔带来了急需的资金注入，更重要的是，它获得了一位强大的技术与市场伙伴——英伟达。有市场评论戏称，英特尔现在是“前有山姆大叔撑腰，后有英伟达技术支持”，拥有两位“铁杆股东”为其托底。
对英伟达的战略意义： 英伟达的股价也因此上涨了2.4%-4%。对于英伟达而言，这笔50亿美元的投资虽然对其840亿美元的庞大现金储备来说只是“九牛一毛”，却具有重要的战略意义。它将利用英特尔的x86 CPU技术，而英特尔则将引入英伟达的图形处理技术，共同推动PC和数据中心芯片的创新。此次合作有望帮助英伟达在尚未充分开发的PC市场获得更多曝光，并巩固其在数据中心领域的地位。
地缘政治与政府干预： 值得注意的是，美国政府此前已持有英特尔近10%的股份，旨在推动国内半导体制造能力。尽管英伟达CEO黄仁勋否认美国政府直接促成了这笔交易，并表示该合作早在一年前就已启动，但许多分析师仍将其解读为可能受到美国政府推动国内半导体制造能力战略目标的影响。Wedbush的丹·艾夫斯（Dan Ives）称这笔交易为英特尔带来了“金发姑娘”情景，使其重新回到AI领域的核心赛道。
行业格局影响：
• 对AMD的冲击： 作为半导体行业的“万年老二”，AMD的股价一度下跌超过5%。英伟达和英特尔两大竞争对手的抱团，无疑增加了AMD在PC和数据中心领域的竞争压力。
• 对台积电的担忧： 台积电股价盘中也出现小幅下跌，投资者担忧英伟达未来可能将部分芯片订单转给英特尔。然而，台积电在先进制造工艺（特别是3纳米和2纳米技术）上的领先地位难以撼动，短期内英特尔的代工能力难以对其构成实质性威胁。
• 对ARM的潜在威胁： 虽然ARM主要面向移动市场，近年来也在积极拓展服务器领域，但两大巨头的合作可能对其构成潜在威胁。不过，ARM的核心业务模式是授权架构而非自产芯片，其客户范围广泛，短期内的股价波动更多是情绪性反应，长期增长性并未被直接破坏。
3. 中美科技角力新篇章：谷歌与英伟达的“冰与火之歌”
与英伟达在西方市场的积极布局形成鲜明对比的是，中美科技角力仍在持续升级，最新的发展呈现出“冰与火之歌”般的复杂局面。
中国取消对谷歌Android的反垄断调查： 《金融时报》报道称，中国已取消对谷歌Android操作系统的反垄断调查。这一举动被普遍视为在中国与美国贸易谈判升级之际，中国向美国发出的一个积极的“橄榄枝”，尤其是在特朗普总统和习近平主席即将进行电话通话之前。受此利好消息影响，谷歌母公司Alphabet的股价上涨1.3%-1.4%，市值首次突破3万亿美元，成为继苹果、微软和英伟达之后第四家实现这一里程碑的美国上市公司，这还得益于其Gemini AI应用在全球的强劲下载量，尤其是“Nano Banana”功能的火爆。
中国对英伟达芯片的限制与华为的芯片发展： 然而，正当谷歌迎来利好之际，中国对英伟达的态度却截然不同。最新消息显示，中国已指示其科技公司停止购买英伟达为中国市场定制的RTX Pro 6000D AI芯片。值得注意的是，这款芯片是英伟达为规避美国出口管制而专门为中国市场定制的低端AI芯片。此前，更先进的H20芯片已被美国列入出口管制清单，而最高端的Blackwell芯片则根本不允许销往中国。
与此形成鲜明对比的是，华为（Huawei）公布了挑战英伟达在AI芯片领域主导地位的计划，将在2027-2028年推出新的AI芯片模型，包括Ascend系列和Superpod技术，旨在通过连接数千颗AI芯片（最高可达16,000颗图形处理器）来提升计算能力。
专家观点与地缘政治解读： 尽管中国在努力追赶，但美国在先进半导体制造工艺（如3纳米、2纳米）方面仍领先几代。Radio Free Mobile创始人理查德·温莎（Richard Windsor）指出，中国即便能开发出领先的AI算法，其芯片制造仍受限于7纳米技术，导致中国AI的开发和运营成本远高于基于美国先进芯片的AI。
中国对英伟达芯片的限制，一方面被解读为在贸易谈判中争取筹码的政治信号；另一方面，也反映出中国政府推动本土芯片产业发展、减少对美国技术依赖的本土化战略。英伟达CEO黄仁勋对此表示失望，强调公司仅在国家允许的情况下服务市场，这凸显了科技公司在地缘政治博弈中的敏感地位和面临的艰难选择。彭博情报高级分析师罗伯特·李（Robert Lee）认为，中国此举是实现技术自给自足的重要一步，将美国视为“不可靠的供应商”，这无疑会给英伟达在中国的长期发展带来巨大不确定性。
4. 中国央行政策与全球通胀趋势
中国央行政策工具运用和流动性管理： 中国人民银行近期实施了适度宽松的货币政策，以应对经济下行压力。年内首次降准已于今年5月落地，释放了约1万亿元的长期流动性。此外，央行还创设了多项结构性货币政策工具，包括5000亿元人民币的证券基金保险公司互换便利，以及3000亿元人民币的股票回购增持再贷款，旨在精准支持特定领域，稳定市场预期。市场分析师预计，在美联储降息提供的外部环境改善下，中国货币政策的操作空间将进一步拓宽，年内降准降息仍有可能，但考虑到银行息差承压等内部约束，降准的可能性或将大于降息。
全球通胀趋势和各国央行应对措施： 全球通胀趋势依旧复杂，各国央行正在采取不同的应对措施。美国通胀自5月份开始出现小幅反弹并显示出黏性，美联储曾因担忧关税政策推升通胀而推迟降息时机。欧洲央行在9月11日的货币政策决议中维持三大关键利率不变，上调了2025年经济增长预期至1.2%，但下调了2026年增长预期至1.0%，并预计2025年通胀为2.1%，2026年降至1.7%。新西兰联储则面临较大压力，其GDP数据不及预期，市场正在消化今年10月可能降息50个基点的预期。令人意外的是，印度尼西亚央行宣布降息25个基点至4.75%，这是自去年9月以来的第六次宽松，旨在通过刺激增长来应对国内的生活成本抗议。日本央行将于本周五公布其政策决定，市场对其加息步伐仍存在分歧，日元汇率相对稳定。
5. 商品与加密货币市场概览
商品市场的表现：
• 黄金： 在美联储降息“靴子落地”之后，黄金市场出现了获利回吐，现货黄金价格从历史高点3707.47美元/盎司回落，目前报3677.80美元/盎司，下跌0.11%。贺利氏（Heraeus）预测，黄金价格短期内将在3500-3900美元/盎司区间波动。
• 原油： 原油市场继续承受供需失衡的压力。WTI原油期货报63.38美元/桶，下跌1.05%，布伦特原油期货跌至67.02美元/桶，跌幅1.37%。供过于求的态势以及地缘政治冲突等因素使得国际油价走势充满不确定性。据预测，2025-2026年全球原油市场将出现约100万桶/日的过剩，其中约三分之二的库存累积发生在中国。
加密货币市场的表现： 加密货币市场则受益于美联储的宽松预期。比特币价格上涨0.85%至117462.70美元，逼近118000美元关口。市场分析师认为，美联储的鸽派政策立场为比特币在年底挑战新高奠定了基础。相比之下，以太坊价格相对稳定，报4589.58美元，微跌0.07%。
最受关注的5个股票标的
1. 英伟达 (NVIDIA)
◦ AI领导者地位： 英伟达被广泛认为是全球最佳AI公司，凭借高达73%的毛利率和在AI芯片领域巨大的市场机遇，牢固占据半导体行业和整个科技板块的领导地位。
◦ 战略投资与股价表现： 今天英伟达对英特尔的50亿美元投资，不仅巩固了其在PC和数据中心领域的地位，也可能与美国政府支持国内芯片制造的战略目标不谋而合。受此消息影响，英伟达股价上涨2.4%-4%。
◦ 地缘政治风险： 然而，中国对其芯片（RTX Pro 6000D）的限制以及华为的竞争，给英伟达带来了不确定性。黄仁勋表示，公司仅在国家允许的情况下服务市场，这凸显了其在中国市场面临的复杂挑战。此外，美国政府对英伟达向中国出售芯片的收入抽取15%的“费用加成”，也反映了其在地缘政治中的敏感地位。
2. 英特尔 (Intel)
◦ 巨额投资与股价飙升： 获得英伟达50亿美元的投资，推动英特尔股价单日飙升近23%-30%，创下自1987年以来的最佳单日表现。这笔投资远高于美国政府三个月前入股的成本。
◦ 战略转型与政府支持： 英特尔在快速芯片领域一度落后，此次与英伟达的合作是其重振旗鼓的关键一步。在拥有美国政府作为“铁杆股东”的撑腰下，英特尔有望在政府和英伟达的双重支持下，获得进一步上涨的动力。
◦ 估值与长期前景： 股价大幅上涨后，分析师上调目标价至24-35美元，认为20-25美元的底部区间已成历史。市场对其未来表现持乐观态度，若合作成果有实质性进展，股价甚至可能冲至40-45美元。然而，若产品迟迟未能落地，股价可能在28-32美元之间震荡。
3. Alphabet (谷歌)
◦ 地缘政治利好： 中国撤销对其Android操作系统的反垄断调查，被视为中美贸易关系中的积极信号，为其在华业务减少了不确定性。受此影响，股价上涨1.3%-1.4%，公司市值首次突破3万亿美元大关，成为美国第四家跻身这一里程碑的上市公司，这主要得益于其Gemini AI应用及“Nano Banana”功能的出色表现。
◦ 技术创新与投资： 谷歌在AI和新兴技术领域持续投入，如自动驾驶汽车、AI基础设施和数据中心投资，并与PayPal合作推出AI驱动的在线购物代理。
◦ 市场地位： 尽管面临地缘政治审查，Alphabet作为科技巨头在全球市场中仍占据主导地位，其核心业务和创新能力是股价的重要支撑。
4. 特斯拉 (Tesla)
◦ 产品安全与监管压力： 因安全投诉和联邦调查，特斯拉正在重新设计其门把手，以解决车辆断电时乘客可能被困的问题。新的设计将结合电子和手动释放功能，以提高紧急情况下的逃生便利性。
◦ 消费者信任与品牌形象： 这一举措旨在解决消费者对产品安全的担忧，尤其是在紧急情况下的逃生问题，维护品牌形象。
◦ 马斯克增持提振信心： 最新消息显示，埃隆·马斯克斥资约10亿美元增持257万股特斯拉股票，这是他自2020年以来首次在公开市场大规模购买公司股票，被市场视为对公司未来发展的强烈信心表达。受此消息影响，特斯拉股价上涨超过3%。
5. Meta (Facebook 母公司)
◦ AR/VR与AI投入： Meta公司在年度Connect活动中发布了新款Meta Ray-Ban智能眼镜，具有内置屏幕，可显示短信、视频通话、导航和网络搜索结果。CEO马克·扎克伯格称之为“AI超级智能”的载体。
◦ 股价表现与估值： Meta股价小幅上涨（约1.5%），今年以来已上涨超过30%。公司估值约为27倍市盈率，被认为具有吸引力。
◦ 增长与机会成本： 尽管Meta增长曲线良好，但长期盈利增长可能放缓，投资者需要权衡投资Meta与其他高回报机会之间的机会成本。智能眼镜等产品也面临市场接受度的挑战，此前Google Glass的经验表明这类产品推广不易。不过，有分析师认为，这类智能眼镜在5-10年内有可能取代智能手机成为主要设备。
市场展望与风险提示
市场预测： 综合来看，美联储的降息周期已经开启，全球流动性环境预计将趋于宽松，这通常会为风险资产提供持续上涨的动力。美国货币市场基金规模已创纪录地达到7.2万亿美元，这笔巨大的资金在降息落地后，存在逐步流入股市、加密资产及其他高风险资产的潜力，形成一个“牛市火药库”。然而，美股估值已处于高位，在明天“三巫日”之后，局部震荡回调或高位整理仍有可能发生。从板块来看，科技股（特别是芯片、人工智能、云计算相关标的）仍是资金最青睐的领域。
投资建议：
• 对于风险偏好较低的投资者： 建议关注高分红股票和政府债券等防御性资产。在美联储降息环境下，债券收益率面临下行压力，但仍能提供相对稳定的收益。
• 对于中等风险偏好的投资者： 可适度配置科技股，特别是人工智能相关标的。谷歌、微软等科技巨头在AI领域的领先优势为其提供了长期增长动力。同时，关注受益于货币宽松的成长型股票。
• 对于风险偏好较高的投资者： 可关注新兴市场特别是中国市场的配置机会。在政策支持和估值优势的双重作用下，A股市场中长期具备投资价值。加密货币在宽松货币环境下也值得适度关注。
结语
今天，我们共同回顾了全球市场在美联储降息、半导体行业整合以及中美科技博弈等多重因素交织下的复杂一天。美联储的“风险管理式降息”开启了新的周期，劳动力市场数据为经济韧性提供了支撑；英伟达与英特尔的联手重塑了半导体行业格局；中美在科技领域的“冰与火之歌”持续上演，既有谷歌的利好，也有英伟达的挑战。
展望未来，全球市场仍将在政策、经济数据和地缘政治的复杂互动中前行。保持对宏观经济趋势的敏感，并灵活调整投资策略，将是我们在不确定性中把握机遇的关键。
感谢各位的收听与阅读！祝您投资顺利，生活愉快！我们下期再见！
风险提示：
投资有风险，入市需谨慎。本文所提及的所有资产标的，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在做出任何投资决策前，应进行独立的风险评估并咨询专业的财务顾问。市场波动可能导致资产价值的损失，过去的表现不预示未来的结果。请务必根据自身的风险承受能力和投资目标进行决策。